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上投摩根王邦祺:日本震后全球市场机会与风险
2011/3/24 9:44:37  来源:中证网  发布:查尔斯

  3月11日,日本东北部发生9级大地震,并引发了海啸及核电站爆炸,眼下,地震不仅造成人员伤亡和经济损失,日本股市也大幅波动,这引发了全球的关注。虽然上投摩根旗下两只QDII产品的投资区域都不含日本市场,但身为资本市场的参与者,我们也需要设法厘清这样的天灾对全球市场的冲击到底有多大,股市债市以及汇市会有什么变化。风险与机会相随,能否为投资人创造好的收益,关键就在对第一时间的讯息解读。

  适时利用历史经验会有一定的帮助,但历史不会简单重复。1995年1月日本阪神大地震,日经指数从1月20日的19300点一路跌到7月初的14300点,半年左右时间,损失26%的市值,地震对于股市的伤害不可说不大。那一次的日本地震,死亡超过6400人,43000人受伤,需要住到组合屋的灾民高达32万人。

  当时日本市场的估值不低,市盈率高达35倍,企业的股本回报率只有4%,但是经过16年的调整,日经指数目前只有14倍的市盈率,股本回报率已经达到8.4%,理论上跌幅相对有限;当时日本的工业的确很受伤,但是这一次电力供应短缺造成多种产业出现全球性的供应链断裂,伤害更大。加上短期消息面混乱,我们不宜胡乱猜测底部何在,但是事件冲击过后,我们势必回到未来的基本面上。

  对于日本股市,我们的基本看法是:短期日本保险商为了应付地震险与海啸险的赔偿,紧急从海外清理了部分资产汇回日本,导致日元短期上扬。但是日元中期贬值的可能性早已酝酿,这包括日本投资人的资产配置已经在过去两年进行调整,日本政府可能进一步举债进行重建,将使日本债信评级下调,并导致日元中期走弱。又由于日本企业的财报多半以85日元兑一美元进行计算,一旦日元出现贬值,纵使日本在此次地震中损失4%的GDP,但部分日本企业还是会因为日元贬值而出现获利增长的局面,所以,中期而言又有利日本股市。

  事件是短期因素,景气循环是中期因素,发达市场没落以及新兴市场的崛起则是长期因素。如果我们随着新闻快报的各类事件起舞而决定买卖任何手上的投资,我们可能会冒着信息解读错误的情况,会错误地买进或卖出我们原本不该有任何动作的部分。惟有仔细观察市场基本脉络,冷静解读各种市场信息,才能不被市场的波动狂潮淹没。

 

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